作者：财精牛哥 来源：起点财经
2026年9月14日，康佳集团的临时股东会将对一项议案进行表决：
主动撤回A股和B股在深交所的上市交易。
股票从9月4日起已经停牌，等待最后的判决。这家上市34年、曾经连续五年拿下中国彩电销量冠军的老牌企业，四年累计亏损200.37亿元，净资产亏成负60.83亿元，即将以"主动退市"的方式告别资本市场。
名字听起来体面，可但凡还有别的路走，谁会选择自己摘下挂了34年的牌子。康佳的故事，不是一个行业衰落的故事，而是一个企业在每个关键路口都选错方向的故事。
主动退市，一场精心安排的退场
康佳这次退市，表面主动，实则无奈。
按照深交所的规则，2025年度经审计净资产为负值，股票实施退市风险警示；2026年度净资产还是负数，就强制终止上市。
康佳2025年末归母净资产是负60.83亿元，资产负债率126.22%，历史上第一次资产小于负债。
2026年上半年公司营收38.52亿元，同比下降26.60%，归母净利润亏损1.73亿元，虽然亏损收窄了一半以上，但这点减亏对于60多亿的窟窿来说，连止血都谈不上。
摆在康佳面前只有两条路：
要么硬撑到年底，被交易所强制摘牌；要么自己动手，用股东会决议的方式主动退市，同时给中小股东提供现金选择权，让大家拿一笔钱离场。
两害相权，康佳选了后者。
这不是从容，这是把"被判出局"换成"自己签字"，是华润入主之后，为这艘漏水的船安排的一场体面的沉没。
康佳近四年归母净利润
看看这组数字就知道为什么要退了。
2022年至2025年，康佳归母净亏损分别是14.71亿元、22.58亿元、37.26亿元和125.82亿元，亏损一年比一年大，2025年一年亏掉的，接近前三年总和的两倍。
更扎心的是另一个纪录：
从2011年到2025年，康佳的扣非净利润连续15年为负。剔除卖资产、拿补贴这些一次性收入，主业整整15年没有真正赚到过钱，账面上那些盈利的年份，都是靠变卖家当撑起来的门面。
康佳的牌，曾经有多好
要理解康佳输得有多可惜，得先看它手里的牌有多好。
1980年成立的康佳，是改革开放后第一家中外合资电子企业。
1992年A、B股同时上市，是名副其实的彩电第一股。
1999年，两台康佳高清数字电视登上天安门城楼，参与国庆50周年庆典直播，同年康佳成为深圳第一家营收破百亿的工业企业，彩电市占率冲到22%。
2013年，康佳84吋超高清电视再次登上天安门城楼，被称为"国用电视"。那时屏幕下方的"KONKA"和冰箱上的海尔、空调上的格力一样，是一代中国家庭的共同记忆。
更难得的是，康佳的全球化意识觉醒得极早。
1993年就把澳大利亚和中东当作海外试验市场，90年代末在印尼、菲律宾、印度建厂，美国搞反倾销，它就去墨西哥建基地绕开壁垒。
2019年与埃及企业HOHO成立合资工厂，2023年在埃及的本地化生产率超过40%，市场份额做到12%。跨境电商火了以后又进了Shopee，2020年双11单量做到前一个月的20多倍。
请注意时间线：
康佳1993年就在出海，比绝大多数中国家电企业早了十几年。
它不缺远见，不缺起点，甚至不缺执行力。
它缺的，是把一件事做三十年的耐心。
三次踏空，把一副好牌打烂
康佳的衰落，可以浓缩成三次踏空。
第一次踏空，是技术路线的转身慢了。
2007年前后，彩电行业从CRT转向液晶平板，这是决定生死的一次技术换代。海信自建液晶模组产线，TCL后来更是重金押注面板，往产业链上游卡位。康佳也做液晶电视，也在海外建厂，但在最关键的窗口期，它把精力分散到了房地产、手机等业务上。
等行业格局落定，上游没有面板，中游没有技术壁垒，
康佳电视只剩下一个牌子。
第二次踏空，是多元化的撒网太散。
2017年前后，康佳把业务伸到供应链管理、环保、产业园、半导体、PCB、投资等领域，涉足行业一度多达二十个，要从彩电企业变身科技产业集团。
收入确实做大了，2019年营收冲到551.19亿元的历史高点。但供应链和工贸业务毛利率极低，卖产业园和资产的收益又不可持续，规模是虚胖。随后就是连续六年的营收下台阶，2025年只剩98.35亿元，六年缩水82%，跌回2003年以来的最低水平。
康佳集团营业收入变化
第三次踏空，是新业务没有一个立得住。
最典型的两个标本：
一是半导体，2018年高调入局，喊出5到10年跻身国际前列，2023年收入还有33.97亿元，2024年直接缩水95%到1.70亿元；
二是江西康佳新材料并购，三年后对赌纠纷终裁，康佳索赔9.39亿元，只拿到6120万元补偿，还要自担六成仲裁费，赢了官司，输了真金白银。
到2025年，康佳的报表变成了这样：
彩电收入41.92亿元，同比下降16.62%，毛利率负2.11%，卖一台亏一台；白电38.15亿元，下降7.56%；六大板块里只有5.29亿元的PCB业务在增长。
当年76.97亿元的减值一次性计提，本质上就是给这十年的盲目扩张集中销账。
康佳2025年分业务收入
别怪大盘，同一条河里别人在涨水
有一种常见的辩护：彩电行业整体在萎缩，康佳是时代的受害者。
这话只说对了一小半。
行业确实在收缩。
2025年中国彩电零售量2763万台，同比下降10.4%，连续第六年下滑，只有十年前峰值的一半。但同一份报告里还有另一组数字：
2025年黑电板块整体营收1842亿元，净利润59亿元，双双正增长。
蛋糕在变小，活下来的玩家反而吃得更好，因为有人被挤下了餐桌。
被挤下去的是康佳，端走盘子的是谁？
2025年，TCL电子收入1145.83亿港元，同比增长15.4%，Mini LED电视全球市占率31.1%排名第一；海信视像净利润24.54亿元，海外收入占比超过一半。
全球出货榜上，TCL以3040万台排第二，海信2990万台排第三，12月TCL单月出货甚至反超了连续20年第一的三星。
全球前十中国品牌占五席，没有康佳。
当年一起站在起跑线上的兄弟，一个把市场做到了全球，一个把产业链做到了上游，只有康佳，在追逐风口的路上把主场弄丢了。
2025年全球电视出货量TOP5
时代洗牌时，从来不打招呼
华润接手后，康佳开始瘦身、降费、聚焦主业，2026年上半年亏损明显收窄，方向不能说不对。但资本市场的时间表不等人，净资产回正遥遥无期，退市成了唯一理性的选择。
对华润来说，把康佳从持续失血的公开市场里摘出来，关起门来动手术，未必是坏事；对康佳这个品牌来说，退市不等于死亡，埃及工厂还在，白电和PCB还有现金流。
但教训已经足够昂贵。
回头看康佳这三十多年，它几乎踩准了每一个时代的方向：出海、液晶、半导体、跨境电商，它都比别人早看到，却几乎没有把任何一个方向守到底。
每一次行业转身，它都在半路改道去追新的风口，等回头时，原来的阵地已经被人占了。
时代永远在洗牌，你不改变，就会被替代。
康佳用自己的结局给这句话加了下半句：
你变得太快、太散、太没有定力，同样会被替代。
真正的护城河不是追风口的速度，而是在一个地方挖井的深度。
这一点，彩电一哥用200亿亏损和34年上市生涯，
替所有企业交了一次学费深圳知名的配资公司。
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